江澤民這個新「三字經」,我看主要的擔心是美國經濟嚴重衰退。他爲什麼要擔心這個呢？注意中美經濟關係的人都知道，如果美國經濟嚴重衰退，會把中國經濟拖進泥潭，因爲中國經濟已經高度依賴美國這個最大的海外市場。這還不是完整的答案，因爲還沒有提高到江澤民號召的「講政治」高度，設想這種中國經濟災難的政治後果。
江澤民把美國經濟的不穩定放在「三個不確定」因素之首，顯示了他擔心的重點。世界經濟裏的重要不確定因素不止這三個（例如還有農產品價格問題、日本經濟衰退延續到何時），是一些經濟學家乃至證券投資者一直在談論的，但他們排列這些因素的次序是不同的。不確定的世界經濟前景中的最壞可能是如下噩夢：首先是出現石油價格大幅上漲或其它大利空因素，觸發納斯達克股市等國際金融市場再次大跌乃至進入大熊市，導致美國經濟嚴重衰退，最終導致全球經濟嚴重衰退。但是從中國中短期經濟前景的角度看，石油或其它某種進口原材料價格大幅上漲或國際金融風暴，都會危害中國經濟，但可能還不至於直接導致中國經濟嚴重衰退；只有美國經濟嚴重衰退，會直接把中國經濟拖進嚴重衰退的泥潭。
最近國際上石油價格大漲大跌，對依賴進口石油的國家有極大影響，但對中國的影響還不太大。前段時間，石油輸出國再提限產而引起油價上漲；西方國家股市應聲而落，英國還發生了汽油消費者示威抗議。西方國家（特別是美國）耗費大量能源，高度依賴低價的進口石油。即使有些西方國家（如美國）可以自行開採石油，成本也要比中東高得多。上次印尼的暴亂，直接原因就是亞洲金融風暴逼出來的汽油漲價，當然深層原因是經濟機會和分配太不公平以及政治不自由。這次國際上石油短期大漲價，對中國的直接影響比較小；因爲進口石油和煉油製品（汽油、柴油等）在中國消耗總量中的比例還不太高，而且價格比國產石油和煉油製品低。中國國產石油和煉油製品價格較高，原因是石油行業勞動生產率較低、石油含硫量較高導致煉油成本提高、國家徵收稅利較高（石油行業是稅利第一名）、運輸費較高等。這也是柴油等煉油製品大量走私進口的經濟原因。在未來幾年裏，國際石油價格大幅波動可能還不會直接導致中國經濟嚴重衰退。
前兩年的東亞金融風暴，導致印尼、泰國、馬來西亞、韓國等經濟嚴重衰退，還對經濟已經嚴重衰退的日本加了一大棒子，但卻沒有導致中國經濟嚴重衰退。被東亞金融風暴打趴下來的國家至少都有如下內部隱患：(1) 泡沫經濟成分很大，(2) 銀行給泡沫經濟的貸款很多，(3) 泡沫經濟使本國貨幣被大大高估，(4) 本國貨幣可以自由兌換外幣。中國沒有被東亞金融風暴擊倒，不是因爲沒有內部隱患，而是因爲不允許人民幣自由兌換外幣。
中國的泡沫經濟成分很大，很多沿海城市（如深圳、廣州、上海）的房地產哄炒到接近某些美國城市房地產的價格水平，很多劣質企業編造盈利報表上市哄炒。中國國有商業銀行給泡沫經濟的貸款很多。有專家估計，國有商業銀行的壞帳高達存款額的百分之二十以上。準確的數據，根本就沒有；因爲部分壞帳在銀行賬面上還是記作貸出，但這些貸款是已經資不抵債的國有企業不太可能歸還的。
因爲上述及其它內部隱患，中國經濟也受到東亞金融風暴的嚴重打擊，經濟停滯、通貨緊縮。1999年下半年上海很多大百貨公司的奇景是，無人購物，衆多營業員象是在站崗放哨。政府多次試圖刺激消費和經濟增長，如向公用事業工程大量投資、《人民日報》發表爲股市叫好的特約評論員文章、國有企事業單位節日放一週的長假以刺激旅遊經濟，但效果欠佳。政府公佈的1999年中國國內生產總值（GDP）增長率是7.8%，但受到一些經濟學家的質疑，甚至有經濟學家認爲前年是負增長。
中國的嚴重泡沫經濟是否使人民幣被大大高估，言人人殊。政府堅決否認，堅持不貶值。這使得中國出口產品價格高於因爲東亞金融風暴而貨幣貶值的國家的產品，競爭力下降，出口減少。這是最近三年外匯結餘急劇減少（三年總共只有二百多億美元，遠低於此前每年三百多億美元的水平）的主要原因。按照官方國民經濟統計數字來看，東亞金融風暴沒有導致中國經濟嚴重衰退，主要原因應該是政府不允許人民幣自由兌換外幣。有這個限制，國際上的巨量遊資就不會兌換成人民幣進入中國國內主要金融市場（A股即人民幣股票市場、人民幣與外幣交易市場），因爲不能在盈利後兌換成外幣流出。這樣，國際金融市場的大跌可能還不會直接導致中國經濟嚴重衰退。當然經濟發展的需要終將迫使政府允許人民幣自由兌換外幣，但近期似無可能。
無論何種原因導致的美國經濟嚴重衰退，都會把中國經濟拖進嚴重衰退的泥潭。中國經濟發展走的是亞洲四小龍類型的老路，即從向發達國家大量出口勞動密集型產品起家，主要市場是北美、日本和西歐，美國是最大的市場。如果美國經濟嚴重衰退，必將大大減少進口中國產品。
1999年炸館事件後，中美關係惡化時，政府提出擴大內需，似乎想應付可能出現的對美出口減少。但此後事實表明這是難以達到的，因爲中國大多數消費者（八億農村戶口的大多數以及城市中低收入者）還很貧窮，消費能力很低，而且中國社會救濟和保險體系尚未形成，多數市民的存款的很大一部分是當作保險的。即便國內市場真的擴大了，能夠吸收部分原來出口的產品，內銷商品獲利也遠低於出口商品。
美國經濟嚴重衰退導致的中國經濟嚴重衰退，政治後果是爆炸性的。對美出口的大量減少，會造成大量失業。大量失業的將主要是民工，他們無法回到地少人多的農村謀生，無路可走。城市居民的失業率也將大幅上升。對美出口的大量減少，會使外匯收入大量減少，減少乃至停止進口必需的農產品、原材料和產品。農產品、原材料和產品的不足，會導致通貨膨脹。由於通貨膨脹，幸運的未失業者，生活水平也會大大下降。通貨膨脹還會使銀行壞帳問題凸顯出來，甚至引起擠兌風潮。多數人的不滿，將會指向貪官污吏和暴富的商人。這樣的政治形勢，與80年末期有相似之處，即大多數階層因爲通貨膨脹和腐敗猖獗而極爲不滿，但嚴重得多了，而且新的大規模抗議活動的主體不會是大學生了，而是沒有退路的失業民工、城市工人和農民。
經濟嚴重衰退，是每個國家遲早要經歷的。自由和法治國家，能夠平和地熬過苦日子，努力再創經濟景氣，例如東亞金融風暴襲擊的日本、韓國、泰國和馬來西亞。專制國家就可能因此發生動亂乃至暴亂，例如同樣遭受東亞金融風暴襲擊的印尼。中國如果出現嚴重經濟衰退，會怎麼樣呢？
看到遼寧省代省長、前大連市長薄熙來最近在大連市黨政機關歡送會上的講話，其中把自己的成績首先歸功於以江澤民爲核心的黨中央的領導，說這保證了十年的穩定。薄熙來對江澤民的奉承與事實相差甚遠。江澤民雖然在1989年當上總書記，但至少到1996年爲止，黨中央事實上的核心還是鄧小平。1996年江澤民當上真正的核心後，忙於清除對手的權力鬥爭、鉗制言論的倒行逆施、官逼民反的反法輪功小文革，有什麼利民利國之舉呢？89之後鄧小平和江澤民的一大好運氣，就是美國經濟長期大好，爲中國經濟提供了日益增長的最大海外市場。
人無遠慮，必有近憂。江澤民現在也知道擔心美國經濟嚴重衰退了。喜歡「講政治」的江澤民，不會想不到由此引起的中國經濟嚴重衰退的政治後果吧？但是，縱觀江澤民從當上上海市長到現在的表現，只能悲觀地判斷他不會改變反對自由和法治的信念。
最後要說明，本文簡單分析的美中經濟前景及其在中國的政治後果，只是一種最壞的可能。分析最壞的可能，並非希望最壞的可能，而是希望避免最壞的可能。(轉自博訊)