朱镕基从整治黑洞巨大的各地信托投资公司入手，一度显示出大刀阔斧的进取姿态。转眼四年多时间过去了，许多人以为，在朱镕基的大力整治之下，至少中国金融系统应该已经发生根本变化了，呆帐坏帐应该已经大大减少了。实情却不然。各大银行的呆帐坏帐竟进一步恶化。从占贷款总额的20%，飙升到占贷款总额的50%。 这一后果的由来是：为了帮助国营企业“脱困”，四大商业银行奉命继续向国营企业发放巨额贷款，即“输血”；所谓国企改革，以“债转股”的方式进行，不管效益好不好，大都能够批准上市，以便“集资”；股市一度连续上涨，国营企业于是宣布“扭亏为盈”；受此激励，银行更违法借款给企业，纵容企业到股市“炒股”牟利。

然而，股市充满风险，升降实不由人。尤其在大量国企“垃圾股”的充斥之下，中国股市淹没在无边无际的泡沫之中。泡沫一破，股价便跌，一发而不可收。果然，沪深股市迄今已呈现连续十二个月的滑坡，股价平均缩水30%，投资者前功尽墨。

于是乎，银行的违法借贷资金被“套牢”；当“扭亏为盈”成为一句笑话之后，银行支持国企“脱困”的贷款也转变成呆帐坏帐；新帐加旧帐，究竟有多少？人民银行估计不良贷款占贷款总额为25％，但许多专家却认为，实际数字应该是官方数字的一倍，即50％。国际标准普尔评级公司年初做出评估：要打消国内银行的呆帐坏帐，中国当局将花费5180亿美元，即需花费占中国国内生产总值一半的经费。 银行呆帐坏帐的累积，显现一个清楚的公式：国企大量上市，为股市大量增加“垃圾股”，加剧股市泡沫化，扩大股市风险；股市崩盘，“套牢”国企炒股资金，粉碎国企“上市集资”的迷梦；国企效益恶化，使银行贷款再一次成为呆帐坏帐。即，由银行资金，变国企资金，再变股市资金；由股市风险，变国企风险，再变银行风险。如此恶性循环，往复无穷。

从这个角度而言，如果银行、企业、股市资金的恶性循环不被打断，中国爆发金融风暴的可能便在所难免。一如东南亚国家当年的写照。由另一家国际权威机构，里昂证券公布的报告认为：中国国债占GDP的比重应该是139％，即中国官方数据23％的六倍！因为中国当局并未将资产负债表外的融资项目列入计算，例如国有企业的负债和未偿付的退休基金等。该报告估计，如果列入这些项目，中国公共事业的赤字将达到GDP的10.4％，而非官方所公布的2.6％。因这两项指标都远远超过了公认的国际警戒线，故该机构断言：中国金融风暴一触即发。 遗憾的是，国人似乎更喜欢听一些顺耳的话。当国际上批评中国经济政策，或者质疑中国经济数据的可信性，或者否定国企改革成果时，必有官员和御用文人，一触即跳，将批评和质疑斥为“别有用心”，是为了“唱衰中国”，是为了“阻止外资流入中国”；反过来，当国际上出现称颂中国经济改革成功，或者高度赞扬中国经济成就时，同样是那批官员和御用文人，立即大幅报道，连番引用，视为经典。以至于“中国将在2050年赶上美国”、“中国成为亚洲经济的火车头”、“中国经济一枝独秀”，等等乐观论调，令国人耳熟能详，颇以为自豪。

如此厚此薄彼，好大喜功，淡化了国人的危机意识，当金融风暴真正爆发时，中国还剩下多少抵抗力？

——转自《新世纪》(5/28/02)