據大紀元記者秦飛編譯報道，經濟學家認爲這是一種典型的「道德危險」，這個詞通常用來描述爲什麼有些人會燒掉自己的房子。

道德危險基本上來自扭曲的獎勵體制。衡量中國地方政府政績的標準是表面上的經濟增長，而全然不顧其消耗多少資本。

這些鉅額投資由逆來順受的銀行系統來承擔。四大國營銀行有約一半的壞賬，對那些省級領導和市長們來說，這與他們毫不相干。不錯，壞賬是一個問題--那是北京政府的問題。

根據普林斯頓大學經濟學教授保羅.克拉格曼（Paul Krugman）的說法，「道德危險」，就是在任何情況下，一方作出需承擔多少風險的決定，而一旦事情出現問題時，風險有另一方來承擔。

克拉格曼在他1999年的 「經濟蕭條的迴歸」一書中說，「借來的錢，本生就容易產生道德危險。」在2004年的前兩個月，中國地方政府的固定資產投資比去年猛增了百分之六十五，這比國家政府的資本支出高出五倍。中國的大肆基建導致全球商品價格產生了無法持久的泡沫。以黃銅爲例，中國進口黃銅來加工管道和電線，在二月增加了一倍。在倫敦交易市場，黃銅的期貨價格在過去一年上漲了四分之三。

Lehman Brothers預計，如果中國的固定資產投資以去年的百分之二十七的速度增長的話，在2004年，國內資產支出將佔全國總產值的一半。這個投資比率太高，因爲這將導致從原材料到電力，各種物資的短缺。

更糟的是，中國公司無法把上漲的成本轉嫁到消費者身上。在二月，鋼材的價格比去年漲了百分之三十五，中國的汽車價格仍下跌了百分之五點一。原材料漲價「使中國製造業者的利潤大受擠壓」。

到2003年中，中國大量的資本支出被用作炫耀中國需要大量投資的例證。這越來越象一個得了貪食症的患者。國家總理溫家寶已在上月許諾阻止「盲目性」的投資。

到目前爲止，北京希望通過收緊信貸來給投資降溫。中國人民銀行宣佈從四月二十五日起，銀行存款的現金儲備比率由原來的百分之七升到百分之七點五，這增加的百分之零點五將從金融系統中抽走一千一百億元（一百三十三億美元）。

但是，太多的資金仍陷在經濟的泥潭中。中國資金供應最廣義的衡量基準M2，在二月份上升了百分之十九點四。這比中央銀行在2004年預計達到的百分之十七的目標高出百分之二點四。分析家越來越傾向於採取更加嚴厲的措施，包括增加利率。高利率可能會解決當前的問題，但仍無法解決中國的道德危險問題。
只有北京政府促使銀行建立其自我的風險管理體系，道德危險才能被消除，這樣那些政客就無法再對信貸決定施以影響。

「地方政府通過興建許多新的項目來與中央作對」，摩根.斯坦利駐香港的經濟學家安迪.謝（Andy Xie）說。「如果中國不採取有效措施，經濟硬着陸是不可避免的。」

第一季度的國內總產值將顯示出中國會以什麼樣的方式着陸的端倪。如果增長速度不能低於去年的百分之九點一，就意味着北京政府正在輸掉這場對抗道德危險的戰役。

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